邁克爾·舒曼(Michael Schuman)

在世界上大多數(shù)人眼中，中國是堅不可摧的。在其他國家都深陷日益嚴重的危機之時，中國似乎絲毫不受干擾，甚至有愈戰(zhàn)愈勇之勢。一些商人和決策者深信，中國的“國家資本主義”模式將是未來應對現(xiàn)代全球經(jīng)濟挑戰(zhàn)的一大法寶。

對此我的看法是：請君三思。

“國家資本主義”致價格錯位

在中國住的時間越久，我就越確信其目前的經(jīng)濟體制是不可持續(xù)的。很多研究中國的經(jīng)濟學家會給出種種理由，論述這個國家是如何之獨特，因此很多一般性的經(jīng)濟學規(guī)律對它并不適用。但歸根結(jié)底，經(jīng)濟學問題永遠逃不出數(shù)學規(guī)律。而數(shù)字上的問題無關于這個國家的經(jīng)濟規(guī)模多大，發(fā)展速度多快以及國家地位如何強大。對于中國，是它的數(shù)字出了問題。這些數(shù)字上的問題多數(shù)可歸咎于所謂“國家資本主義”。

中國采取的是亞洲傳統(tǒng)發(fā)展模式，這種模式源自日本，但東亞很多發(fā)展迅猛的國家都不同程度上采用了這種模式。通常來講，它是這樣運行的：1）通過低工資加速資本積累，再以高投資推動工業(yè)化和高出口，獲得經(jīng)濟快速增長；2）國家的手操控整個經(jīng)濟過程；3）產(chǎn)業(yè)政策和政府注資雙管齊下，加速發(fā)展高精尖產(chǎn)業(yè)。這種模式會在短時間內(nèi)獲得巨大的經(jīng)濟進步，但終有一天它會崩潰。日本經(jīng)濟在1990年初徹底垮臺（至今仍未恢復）；韓國作為日本模式最忠實的復制者，也在1997~1998年間遭受了經(jīng)濟危機。

究竟發(fā)生了什么？事實上，這種模式的發(fā)展是以犧牲價格為代價的。艾麗絲?阿姆斯丹（Alice Amsden）在其對韓國經(jīng)濟的研究中將之定義為“價格錯位”。為促進高投資、保證高增長，國家會對特定行業(yè)或部門直接投資或提供補助，從而增加其吸引力并減少其投資風險。銀行并非商業(yè)導向，更多是作為政府發(fā)展部門調(diào)控政策的工具。以上這些行為都會聚斂公共和私人的資本，并將其注入到工業(yè)化中，創(chuàng)造出一次又一次的亞洲經(jīng)濟奇跡。

問題是價格不能無限期地錯誤下去。古典經(jīng)濟學家們一直致力于通過市場找到正確的價格水平。只有這樣，市場才能向潛在投資者發(fā)出正確的信號，指引其資金的流向。一旦價格指標被扭曲，那么正確投資方向?qū)⒉粡痛嬖�。操縱價格的亞洲模式必然會導致資源浪費和產(chǎn)能過剩。有補貼的公司不必像沒有補貼的公司那樣精打細算，這會導致他們做出錯誤的投資決定，比如建造不必要或是不實用的工廠和建筑物。最終，貸款變成壞賬，銀行破產(chǎn)倒閉。這正是在日本和韓國所發(fā)生的事情。盡管這兩國的危機最終以不同的方式暴露出來——日本是資產(chǎn)泡沫破裂，韓國則受到了外部沖擊——但兩國經(jīng)濟崩潰的原因是相同的：孱弱的銀行、負債累累的企業(yè)以及不明智的投資。

危機已漸成雛形

中國也正沉湎于日本和韓國的這種發(fā)展模式中，而且是有過之而無不及。

中國投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例接近50%，即便是以亞洲標準來衡量，這也太高了。對于這種高額的固定資產(chǎn)投資，其支持者通常解釋為，作為一個龐大的發(fā)展中國家，中國亟須其所正在建設的樓宇和公路。我完全同意這種說法。但問題不在于中國是否需要更多的投資，而在于中國是否獲得了正確的投資。事實是，在某些領域，如鋼鐵和太陽能電池板，這些企業(yè)揮霍著通常是從銀行借來的錢，瘋狂地建設了過多的工廠。此外，中國斥資建設了大量的高速鐵路，而其高票價卻讓大多數(shù)國人無法負擔得起。與此相比，中國的很多主要城市仍沒有地鐵。

大量錯誤投資的另一個去向就是房地產(chǎn)行業(yè)。理論上來說，房地產(chǎn)開發(fā)是中國快速的城市化進程的必經(jīng)之路，但這也要看中國開發(fā)的是什么類型的房地產(chǎn)。在普通商品房依然緊缺的情況下，無度開發(fā)豪華住宅顯然是過度開發(fā)。而在我北京的公寓的兩邊，有三個大型商場，但每日進出的顧客卻寥寥無幾。

更糟的是，中國的大部分投資都依賴于負債。盡管這種狀況尚未對中國造成重大的負面影響，但很多分析者擔心銀行最終會面臨不良貸款增加的問題。

以上種種跡象表明，一次危機已漸成雛形：過多的錯誤投資，包括由貸款和政府官員推動的龐大的房地產(chǎn)熱潮。聽起來熟悉嗎？危機，當然是不可避免的——如果中國領導人不采取行動，重新定位經(jīng)濟方向的話。

無法違背的基本規(guī)律

當我向中國觀察家們闡述這一系列觀點時，通常會遭致批評——我被告知，北京的執(zhí)政者們早已解決了這些問題。的確，在近年來如此瞬息萬變的經(jīng)濟浪潮之中，中國的決策者們表現(xiàn)得相當出色。但是，任何股票投資者都非常清楚，過去的業(yè)績并不能保證未來的業(yè)績。在20世紀70年代和80年代，西方分析家也認為日本的官員們近乎超人。但現(xiàn)在因循守舊的日本官僚主義已被視為其經(jīng)濟復蘇的主要障礙之一。今天，中國也正面臨著同樣的問題——執(zhí)政者們相信經(jīng)濟可以由人來操縱。而古典經(jīng)濟學的工具——矯正價格——則是次要的。既然銀行唯“你”是從，還何必要用那些抽象的措施，比如說利率來引導經(jīng)濟呢？

正是這種態(tài)度毀掉了日本的經(jīng)濟奇跡，而且我看到的中國也正走向同樣的命運。日本無法逃脫基本的數(shù)學規(guī)律。因此無論其決策者是何等有力，中國也不可能違背數(shù)學規(guī)律。

如果非要給這場危機預測一個時間的話，我們不妨借鑒一下歷史。日本和韓國都是在啟動亞洲發(fā)展模式的35個年頭后遭遇的危機——日本是從20世紀50年代初至1989年，韓國是從1962年開始到1997年。這樣算來，中國的危機大約在2014~2015年左右。

我無意于預測某個準確的日期。我想說的是，危機迫在眉睫，要解決經(jīng)濟弊病，中國須快馬加鞭了�！�